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國投安信:豆粕隨美豆回調 賣出跨式收取時間價值

來源: 南方日報網絡版     時間: 2019-11-16 09:38:10
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國投安信:豆粕隨美豆回調 賣出跨式收取時間價值

【 】【 】【行】【情】【觀】【點】

【 】【 】【基】【本】【面】【上】【,】【今】【年】【全】【球】【大】【豆】【庫】【存】【與】【供】【需】【情】【況】【出】【現】【轉】【折】【!俊久馈俊緡俊敬蟆俊径埂俊編臁俊敬妗俊緝H】【為】【上】【年】【度】【的】【一】【半】【,】【同】【時】【巴】【西】【大】【豆】【種】【植】【進】【度】【偏】【慢】【,】【可】【能】【導】【致】【新】【季】【產】【出】【下】【降】【!俊拘琛俊厩蟆俊径恕俊倦m】【然】【非】【洲】【豬】【瘟】【的】【擴】【散】【導】【致】【生】【豬】【存】【欄】【大】【幅】【下】【降】【,】【但】【在】【國】【家】【多】【項】【政】【策】【支】【持】【下】【,】【預】【計】【我】【國】【生】【豬】【存】【欄】【將】【逐】【步】【穩】【定】【至】【回】【升】【,】【帶】【動】【豆】【粕】【的】【需】【求】【好】【轉】【!俊倦S】【著】【國】【際】【大】【豆】【平】【衡】【表】【的】【改】【善】【以】【及】【國】【內】【豆】【粕】【需】【求】【的】【恢】【復】【,】【我】【們】【認】【為】【豆】【粕】【中】【長】【期】【價】【格】【具】【備】【較】【大】【的】【上】【漲】【潛】【力】【!

【 】【 】【期】【權】【方】【面】【,】【目】【前】m2001【平】【值】【期】【權】【隱】【含】【波】【動】【率】【為】11.85%【,】【豆】【粕】【主】【連】20【日】【歷】【史】【波】【動】【率】【為】16.93%【!俊倦[】【含】【波】【動】【率】【跟】【隨】【價】【格】【走】【弱】【至】【年】【內】【低】【點】【,】IV【與】20【日】HV【差】【值】【由】【正】【轉】【負】【!

【 】【 】【結】【論】【:】【雙】【方】【貿】【易】【磋】【商】【后】【中】【國】【對】【美】【采】【購】【低】【于】【預】【期】【,】【短】【期】【豆】【粕】【價】【格】【跟】【隨】【美】【豆】【回】【調】【整】【理】【,】【長】【期】【豆】【粕】【價】【格】【具】【備】【上】【漲】【潛】【力】【,】【因】【此】【方】【向】【上】【適】【合】【建】【立】【中】【性】【偏】【多】【的】【部】【位】【!俊静ā俊緞印俊韭省俊静摺俊韭浴俊痉健俊久妗俊,】【雖】【然】【隱】【含】【波】【動】【率】【暫】【時】【處】【于】【歷】【史】【低】【位】【,】【但】【目】【前】【市】【場】【缺】【乏】【消】【息】【刺】【激】【,】【做】【多】【波】【動】【率】【的】【交】【易】【還】【需】【等】【待】【觀】【察】【,】【市】【場】【對】【貿】【易】【摩】【擦】【的】【擔】【憂】【降】【溫】【,】【預】【計】【隱】【含】【波】【動】【率】【維】【持】【低】【位】【的】【概】【率】【較】【大】【,】【隨】【著】m2001【期】【權】【到】【期】【日】【臨】【近】【,】【時】【間】【價】【值】【衰】【減】【速】【度】【加】【快】【,】【擬】【定】【選】【擇】【交】【易】【時】【間】【價】【值】【的】【策】【略】【!

【 】【 】【策】【略】【規】【劃】

【 】【 】【策】【略】【:】【賣】【出】【約】200【組】【(】【占】【用】300【萬】【資】【金】【的】90%【)】m2001C2950-P2950【跨】【式】【組】【合】【,】【盤】【中】Cash Delta【變】【動】【至】Cash Gamma【的】1.5【倍】【時】【,】【利】【用】【期】【權】【合】【成】【期】【貨】【對】【沖】Delta【,】【臨】【近】【收】【盤】【!俊境帧緿elta【中】【性】【,】【總】【資】【金】【虧】【損】3%【或】IV【上】【漲】2%【止】【損】【,】【具】【體】【策】【略】【內】【容】【詳】【見】【報】【告】【第】【三】【部】【分】【!

【 】【 】【風】【險】【點】

【 】【 】【貿】【易】【關】【系】【惡】【化】【及】【天】【氣】【影】【響】【等】

【 】【 】【一】【、】【現】【貨】【基】【本】【面】【分】【析】

【 】【 】1【、】2019/20【年】【度】【全】【球】【大】【豆】【供】【需】【迎】【來】【轉】【折】【點】【,】【預】【計】【庫】【存】【大】【幅】【下】【降】

【 】【 】【國】【際】【市】【場】【來】【看】【,】【全】【球】【大】【豆】【因】【供】【給】【過】【!俊镜摹俊緣骸俊玖Α俊臼埂俊镜谩俊酒洹俊緝r】【格】【連】【續】【下】【跌】【多】【年】【,】【而】【供】【給】【過】【!俊疽病俊緦А俊局隆俊緡俊倦H】【大】【豆】【庫】【存】【連】【年】【攀】【升】【至】【歷】【史】【最】【高】【水】【平】【,】【但】【這】【一】【趨】【勢】【有】【望】【在】2019/20【年】【度】【扭】【轉】【!俊緩摹俊緡俊倦H】【市】【場】【來】【看】【,】2019/20【年】【度】【是】【全】【球】【大】【豆】【及】【美】【國】【大】【豆】【的】【供】【需】【轉】【折】【點】【!俊靖俊緭俊久馈俊緡俊巨r】【業】【部】【報】【告】10【月】【預】【估】【,】2019/20【年】【度】【全】【球】【大】【豆】【庫】【存】【將】【從】【上】【年】【度】1.10【億】【噸】【下】【降】【至】9521【萬】【噸】【,】【庫】【存】【使】【用】【比】【也】【從】【上】【年】【的】31.8%【下】【降】【至】27%【!

【 】【 】【圖】1【:】【全】【球】【大】【豆】【結】【轉】【庫】【存】【、】【庫】【存】【使】【用】【比】

【 】【 】【數】【據】【來】【源】【:】wind【,】【國】【投】【安】【信】【期】【貨】

【 】【 】【而】【全】【球】【大】【豆】【庫】【存】【的】【下】【降】【,】【主】【要】【受】【益】【于】【美】【國】【大】【豆】【供】【應】【端】【下】【降】【!2019【年】【美】【國】【大】【豆】【種】【植】【面】【積】【和】【單】【產】【都】【大】【幅】【度】【下】【滑】【,】【導】【致】【美】【豆】【產】【量】【同】【比】【降】【幅】【較】【大】【,】【供】【給】【端】【開】【始】【大】【幅】【收】【緊】【!俊靖俊緭俊久馈俊緡俊巨r】【業】【部】10【月】【預】【估】【,】2019/20【年】【度】【美】【國】【大】【豆】【產】【量】9662【萬】【噸】【,】【較】【上】【年】【度】1.205【億】【噸】【下】【降】20%【;】【預】【計】2019/20【年】【度】【美】【國】【大】【豆】【庫】【存】【也】【從】【上】【年】【的】2485【萬】【噸】【下】【降】【至】1252【萬】【噸】【,】【庫】【存】【使】【用】【比】【自】23.0%【降】【至】11.4%【!

【 】【 】【圖】2【:】【美】【豆】【產】【量】【數】【據】

【 】【 】【數】【據】【來】【源】【:】wind【,】【國】【投】【安】【信】【期】【貨】

【 】【 】【圖】3【:】【美】【豆】【結】【轉】【庫】【存】【、】【庫】【存】【使】【用】【比】

【 】【 】【數】【據】【來】【源】【:】wind【,】【國】【投】【安】【信】【期】【貨】

【 】【 】2【、】【南】【美】【產】【區】【天】【氣】【不】【利】【,】【種】【植】【進】【度】【緩】【慢】【存】【憂】【慮】

【 】【 】【目】【前】【,】【南】【美】【大】【豆】【正】【值】【播】【種】【季】【節】【,】【由】【于】【今】【年】【巴】【西】【大】【豆】【產】【區】【持】【續】【干】【旱】【,】【使】【得】【巴】【西】【大】【豆】【整】【體】【種】【植】【進】【度】【延】【后】【,】【慢】【于】【往】【年】【同】【期】【水】【平】【!緼gRural【表】【示】【,】【巴】【西】19/20【年】【度】【大】【豆】【種】【植】【率】11%【,】【低】【于】【上】【年】【同】【期】【的】20%【及】【均】【值】【的】12%【!俊酒洹俊局小俊,】【最】【大】【主】【產】【州】【馬】【托】【格】【羅】【索】【地】【區】【大】【豆】【種】【植】【率】16%【,】【去】【年】【同】【期】27%【,】【歷】【史】【均】【值】19%【!俊静ァ俊痉N】【進】【度】【緩】【慢】【主】【要】【因】【巴】【西】【大】【豆】【產】【區】【天】【氣】【干】【燥】【,】【短】【期】【天】【氣】【預】【報】【顯】【示】【部】【分】【產】【區】【仍】【處】【于】【偏】【干】【旱】【情】【況】【,】【需】【繼】【續】【關】【注】【該】【因】【素】【!俊驹凇俊久馈俊緡俊敬蟆俊径埂俊井a】【量】【已】【大】【幅】【減】【少】【的】【背】【景】【下】【,】【新】【一】【季】【南】【美】【大】【豆】【供】【應】【情】【況】【將】【成】【為】【市】【場】【關】【注】【的】【焦】【點】【,】【若】【種】【植】【持】【續】【耽】【擱】【,】【有】【可】【能】【影】【響】【到】【最】【終】【的】【產】【出】【!

【 】【 】3【、】【多】【政】【策】【聚】【焦】【生】【豬】【供】【應】【恢】【復】【,】【豆】【粕】【后】【期】【需】【求】【存】【改】【善】【預】【期】

【 】【 】【非】【洲】【豬】【瘟】【疫】【情】【已】【使】【得】【我】【國】【生】【豬】【供】【應】【同】【比】【大】【幅】【下】【滑】【,】【進】【而】【影】【響】【到】【豆】【粕】【需】【求】【!俊就俊緯r】【,】【生】【豬】【存】【欄】【大】【幅】【下】【滑】【使】【得】【我】【國】【豬】【價】【快】【速】【上】【漲】【,】【達】【到】【歷】【史】【最】【高】【水】【平】【!俊咀浴8【月】【以】【來】【,】【國】【家】【部】【委】【重】【視】【生】【豬】【生】【產】【,】【從】【政】【策】【、】【補】【貼】【、】【金】【融】【等】【多】【舉】【措】【來】【促】【進】【生】【豬】【存】【欄】【的】【恢】【復】【,】【預】【計】【受】【到】【政】【策】【支】【持】【,】【生】【豬】【產】【能】【將】【逐】【步】【穩】【定】【至】【回】【升】【,】【后】【期】【對】【于】【豆】【粕】【的】【飼】【料】【需】【求】【也】【將】【逐】【步】【好】【轉】【!

【 】【 】【農】【業】【農】【村】【部】【數】【據】【顯】【示】【,】【截】【至】2019【年】9【月】【,】【我】【國】【能】【繁】【母】【豬】【存】【欄】1913【萬】【頭】【,】【環】【比】【降】【幅】2.80%【,】【相】【較】【于】7【月】【及】8【月】【的】【環】【比】8.90%【、】9.10%【的】【下】【降】【幅】【度】【,】【我】【國】【能】【繁】【母】【豬】【存】【欄】【降】【幅】【已】【經】【趨】【緩】【!俊巨r】【業】【農】【村】【部】【預】【計】【,】【年】【底】【前】【我】【國】【生】【豬】【產】【能】【有】【望】【探】【底】【回】【升】【!俊径俊靖俊緭俊矩i】【周】【期】【理】【論】【,】【能】【繁】【母】【豬】【需】【要】114【天】【能】【生】【產】【仔】【豬】【,】【仔】【豬】【經】【過】【兩】【個】【月】【成】【為】【小】【豬】【,】【再】【經】【過】4【個】【月】【成】【為】【肥】【豬】【出】【欄】【!俊疽颉俊敬恕俊緩摹俊灸浮俊矩i】【到】【生】【豬】【大】【約】【需】【要】【半】【年】【時】【間】【!俊倦S】【著】【母】【豬】【產】【能】【的】【企】【穩】【回】【升】【,】【預】【計】【明】【年】【生】【豬】【存】【欄】【也】【將】【逐】【漸】【增】【加】【,】【有】【利】【于】【豆】【粕】【需】【求】【的】【恢】【復】【!

【 】【 】【圖】5【:】【母】【豬】【存】【欄】【數】【據】【變】【化】

【 】【 】【數】【據】【來】【源】【:】wind【,】【國】【投】【安】【信】【期】【貨】

【 】【 】4【、】【后】【市】【展】【望】

【 】【 】2019/20【年】【度】【成】【為】【全】【球】【大】【豆】【供】【需】【的】【轉】【折】【年】【度】【,】【美】【國】【大】【豆】【產】【量】【大】【幅】【縮】【減】【,】【供】【應】【端】【去】【化】【,】【預】【計】2019/20【年】【度】【美】【國】【大】【豆】【庫】【存】【將】【下】【降】【至】【此】【前】【年】【度】【的】【一】【半】【!俊就俊緯r】【,】【全】【球】【大】【豆】【庫】【存】【也】【相】【應】【下】【降】【,】【供】【需】【顯】【著】【改】【善】【!俊緩摹俊竟俊拘琛俊酒健俊竞狻俊颈怼俊緛怼俊究础俊,】【此】【前】【連】【續】【多】【年】【的】【庫】【存】【和】【庫】【存】【使】【用】【比】【增】【加】【的】【趨】【勢】【得】【到】【扭】【轉】【,】2019/20【年】【度】【全】【球】【大】【豆】【庫】【存】【進】【入】【下】【降】【周】【期】【,】【給】【大】【豆】【市】【場】【帶】【來】【長】【期】【利】【多】【作】【用】【!俊就俊緯r】【,】【南】【美】【大】【豆】【進】【入】【播】【種】【季】【,】【而】【當】【前】【巴】【西】【大】【豆】【種】【植】【進】【度】【因】【產】【區】【天】【氣】【干】【旱】【較】【往】【年】【偏】【慢】【,】【這】【也】【將】【構】【成】【大】【豆】【市】【場】【的】【潛】【在】【利】【多】【!俊疚摇俊緜儭俊菊J】【為】【,】【國】【際】【大】【豆】【價】【格】【存】【在】【較】【大】【的】【上】【漲】【潛】【力】【,】【將】【對】【豆】【粕】【成】【本】【端】【構】【成】【支】【撐】【!俊緩摹俊拘琛俊厩蟆俊径恕俊緛怼俊究础俊,】【非】【洲】【豬】【瘟】【導】【致】【生】【豬】【存】【欄】【大】【幅】【下】【降】【對】【豆】【粕】【需】【求】【存】【在】【抑】【制】【作】【用】【,】【但】【目】【前】【國】【家】【層】【面】【已】【經】【采】【取】【多】【項】【政】【策】【促】【進】【生】【豬】【產】【能】【和】【供】【應】【的】【恢】【復】【,】【預】【計】【年】【底】【前】【生】【豬】【產】【能】【將】【探】【底】【回】【升】【,】【生】【豬】【存】【欄】【也】【將】【逐】【步】【上】【升】【,】【有】【利】【于】【豆】【粕】【需】【求】【的】【恢】【復】【!俊疽颉俊敬恕俊,】【考】【慮】【到】【豆】【粕】【供】【需】【邊】【際】【修】【復】【,】【我】【們】【預】【計】【中】【長】【期】【豆】【粕】【價】【格】【都】【趨】【于】【上】【行】【格】【局】【!

【 】【 】【二】【、】【期】【權】【市】【場】【分】【析】

【 】【 】1【、】【期】【權】【價】【量】【分】【析】

【 】【 】【從】【主】【力】1【月】【期】【權】【合】【約】【持】【倉】【分】【布】【情】【況】【來】【看】【,】【目】【前】【市】【場】【持】【倉】【分】【布】【主】【要】【集】【中】【在】2800-2900【的】【看】【跌】【期】【權】【,】【以】【及】3100-3250【的】【看】【漲】【期】【權】【,】【短】【期】【市】【場】【上】【有】【壓】【力】【下】【有】【支】【撐】【,】【預】【計】【價】【格】【寬】【幅】【震】【蕩】【的】【概】【率】【較】【大】【!

【 】【 】【圖】6【:】【看】【漲】【和】【看】【跌】【期】【權】【持】【倉】【分】【布】

【 】【 】【數】【據】【來】【源】【:】wind【,】【國】【投】【安】【信】【期】【貨】

【 】【 】【從】【期】【權】【上】【市】【以】【來】【成】【交】【與】【持】【倉】PCR【指】【標】【來】【看】【,】【持】【倉】PCR【指】【標】【走】【勢】【更】【為】【平】【坦】【,】【與】【主】【力】【豆】【粕】【價】【格】【相】【關】【性】【較】【高】【為】0.74【,】【成】【交】PCR【由】【于】【受】【日】【內】【交】【易】【量】【大】【幅】【波】【動】【影】【響】【,】【異】【!俊局怠俊据^】【多】【,】【與】【價】【格】【的】【相】【關】【性】【只】【有】0.12【!

【 】【 】【近】【期】【豆】【粕】【價】【格】【高】【位】【回】【落】【,】【看】【跌】【期】【權】【持】【倉】【量】【始】【終】【高】【于】【看】【漲】【持】【倉】【,】【持】【倉】PCR【為】110.28%【,】【處】【于】【歷】【史】88%【分】【位】【數】【附】【近】【,】【從】【具】【體】【看】【跌】【持】【倉】【分】【布】【的】【行】【權】【價】【位】【來】【看】【,】【短】【期】【豆】【粕】【價】【格】【下】【方】2800-2900【一】【線】【支】【撐】【較】【強】【!

【 】【 】【圖】7【:】【成】【交】【和】【持】【倉】PCR【走】【勢】【圖】

【 】【 】【數】【據】【來】【源】【:】wind【,】【國】【投】【安】【信】【期】【貨】

【 】【 】2【、】【期】【權】【波】【動】【率】【分】【析】

【 】【 】【目】【前】【主】【力】m2001【平】【值】【期】【權】【隱】【含】【波】【動】【率】【為】11.85%【,】【處】【于】【年】【初】【以】【來】【的】【最】【低】【點】【!俊緩摹俊咀睢俊窘5【個】【交】【易】【日】【平】【值】IV【分】【鐘】【走】【勢】【來】【看】【,】【隱】【含】【波】【動】【率】【基】【本】【維】【持】【在】12%-14%【區】【間】【窄】【幅】【整】【理】【!俊咀颉俊救铡俊疚病俊颈P】【豆】【粕】【價】【格】【加】【速】【下】【行】【,】【跌】【破】2960【一】【線】【,】【隱】【含】【波】【動】【率】【跟】【隨】【走】【弱】【至】【年】【內】【低】【點】【!

【 】【 】【圖】8【:】【近】5【日】【隱】【含】【波】【動】【率】【分】【鐘】【走】【勢】【圖】

【 】【 】【數】【據】【來】【源】【:】wind【,】【國】【投】【安】【信】【期】【貨】

【 】【 】【期】【貨】【主】【連】20【日】【歷】【史】【波】【動】【率】【當】【前】【值】【為】16.93%【,】【略】【高】【于】【歷】【史】【中】【位】【數】16.13%【,】IV【與】20【日】HV【差】【值】【倒】【掛】【,】【為】-4.46%【,】【處】【于】【歷】【史】10%【分】【位】【數】【附】【近】【!俊窘俊酒凇俊倦p】【方】【貿】【易】【關】【系】【緩】【和】【,】【豆】【粕】【價】【格】【沖】【高】【回】【落】【,】【期】【權】【隱】【含】【波】【動】【率】【持】【續】【走】【弱】【,】【短】【期】【波】【動】【率】【維】【持】【低】【位】【運】【行】【的】【概】【率】【較】【大】【!

【 】【 】【圖】9【:】【隱】【含】【波】【動】【率】【與】【歷】【史】【波】【動】【率】【走】【勢】【對】【比】

【 】【 】【數】【據】【來】【源】【:】wind【,】【國】【投】【安】【信】【期】【貨】

【 】【 】【圖】10【:】【歷】【史】【波】【動】【率】【錐】

【 】【 】【數】【據】【來】【源】【:】wind【,】【國】【投】【安】【信】【期】【貨】

【 】【 】【圖】11【:】IV【與】20HV【走】【勢】

【 】【 】【數】【據】【來】【源】【:】wind【,】【國】【投】【安】【信】【期】【貨】

【 】【 】【三】【、】【策】【略】【規】【劃】

【 】【 】1【、】【行】【情】【觀】【點】

【 】【 】【基】【本】【面】【:】【今】【年】【全】【球】【大】【豆】【庫】【存】【與】【供】【需】【情】【況】【出】【現】【轉】【折】【!俊久馈俊緡俊敬蟆俊径埂俊編臁俊敬妗俊緝H】【為】【上】【年】【度】【的】【一】【半】【,】【同】【時】【巴】【西】【大】【豆】【種】【植】【進】【度】【偏】【慢】【,】【可】【能】【導】【致】【新】【季】【產】【出】【下】【降】【!俊拘琛俊厩蟆俊径恕俊倦m】【然】【非】【洲】【豬】【瘟】【的】【擴】【散】【導】【致】【生】【豬】【存】【欄】【大】【幅】【下】【降】【,】【但】【在】【國】【家】【多】【項】【政】【策】【支】【持】【下】【,】【預】【計】【我】【國】【生】【豬】【存】【欄】【將】【逐】【步】【穩】【定】【至】【回】【升】【,】【帶】【動】【豆】【粕】【的】【需】【求】【好】【轉】【!俊倦S】【著】【國】【際】【大】【豆】【平】【衡】【表】【的】【改】【善】【以】【及】【國】【內】【豆】【粕】【需】【求】【的】【恢】【復】【,】【我】【們】【認】【為】【豆】【粕】【中】【長】【期】【價】【格】【具】【備】【較】【大】【的】【上】【漲】【潛】【力】【!

【 】【 】【期】【權】【方】【面】【:】【目】【前】m2001【平】【值】【期】【權】【隱】【含】【波】【動】【率】【為】11.85%【,】【豆】【粕】【主】【連】20【日】【歷】【史】【波】【動】【率】【為】16.93%【!俊倦[】【含】【波】【動】【率】【跟】【隨】【價】【格】【走】【弱】【至】【年】【內】【低】【點】【,】IV【與】20【日】HV【差】【值】【由】【正】【轉】【負】【!

【 】【 】【結】【論】【:】【雙】【方】【貿】【易】【磋】【商】【后】【中】【國】【對】【美】【采】【購】【低】【于】【預】【期】【,】【短】【期】【豆】【粕】【價】【格】【跟】【隨】【美】【豆】【回】【調】【整】【理】【,】【長】【期】【豆】【粕】【價】【格】【具】【備】【上】【漲】【潛】【力】【,】【因】【此】【方】【向】【上】【適】【合】【建】【立】【中】【性】【偏】【多】【的】【部】【位】【!俊静ā俊緞印俊韭省俊静摺俊韭浴俊痉健俊久妗俊,】【雖】【然】【隱】【含】【波】【動】【率】【暫】【時】【處】【于】【歷】【史】【低】【位】【,】【但】【目】【前】【市】【場】【缺】【乏】【消】【息】【刺】【激】【,】【做】【多】【波】【動】【率】【的】【交】【易】【還】【需】【等】【待】【觀】【察】【,】【市】【場】【對】【貿】【易】【摩】【擦】【的】【擔】【憂】【降】【溫】【,】【預】【計】【隱】【含】【波】【動】【率】【維】【持】【低】【位】【的】【概】【率】【較】【大】【,】【隨】【著】m2001【期】【權】【到】【期】【日】【臨】【近】【,】【時】【間】【價】【值】【衰】【減】【速】【度】【加】【快】【,】【擬】【定】【選】【擇】【交】【易】【時】【間】【價】【值】【的】【策】【略】【!

【 】【 】2【、】【策】【略】【規】【劃】

【 】【 】【建】【倉】

【 】【 】10【月】17【日】【依】【據】【報】【告】【《】【豆】【粕】【價】【格】【承】【壓】【運】【行】【,】【賣】【出】【寬】【跨】【收】【取】【時】【間】【價】【值】【》】【賣】【出】210【組】【(】【占】【用】300【萬】【資】【金】【的】90%【)】m2001C3000-P2950【寬】【跨】【式】【組】【合】【,】【隨】【后】【按】【照】【對】【沖】【思】【路】【每】【日】【收】【盤】【!俊境帧緿elta【中】【性】【!

【 】【 】10【月】22【、】28【、】30【日】【豆】【粕】【價】【格】【大】【幅】【波】【動】【的】【過】【程】【中】【,】【平】【值】【合】【約】【行】【權】【價】【發】【生】【了】【移】【動】【,】【為】【了】【獲】【得】【更】【多】【的】【時】【間】【價】【值】【流】【逝】【收】【益】【,】【選】【擇】【將】【原】【賣】【寬】【跨】【組】【合】【移】【倉】【至】【賣】【出】【平】【值】【期】【權】【的】【跨】【式】【組】【合】【,】【依】【據】Delta【中】【性】【原】【則】【,】31【日】【夜】【盤】【將】【倉】【位】【調】【整】【為】【賣】【出】200【組】m2001C2950-P2950【!

【 】【 】【盈】【虧】【分】【析】

【 】【 】【策】【略】【最】【大】【盈】【利】【已】【知】【,】【當】【期】【權】【到】【期】【時】【,】【標】【的】【期】【貨】【價】【格】【恰】【好】【落】【在】2950【時】【,】【可】【以】【獲】【得】【所】【有】【的】【權】【利】【金】【收】【入】【,】【按】【照】31【日】【收】【盤】【價】【格】【測】【算】【,】C2950【價】【格】53【,】P3000【價】【格】43【,】【組】【合】【可】【以】【獲】【得】【權】【利】【金】【收】【入】【共】【計】【(】53+43【)】*10*200=19.2【萬】【,】【理】【論】【最】【大】【收】【益】【為】19.2【萬】/300【萬】=6.4%【,】【年】【化】【收】【益】64.9%【!

【 】【 】【實】【際】【當】【期】【貨】【價】【格】【發】【生】【波】【動】【時】【,】【組】【合】【會】【出】【現】【較】【大】【的】Delta【敞】【口】【,】【因】【此】【需】【要】【進】【行】【動】【態】Delta【中】【性】【對】【沖】【,】【預】【計】【對】【沖】【成】【本】【占】【最】【大】【收】【益】【的】【一】【半】【左】【右】【!

【 】【 】【下】【圖】【為】【隨】【著】【不】【同】【時】【間】【流】【逝】【組】【合】【的】【損】【益】【分】【析】【,】【可】【以】【看】【到】【越】【臨】【近】【期】【權】【到】【期】【日】【,】【組】【合】【的】【收】【益】【會】【越】【來】【越】【多】【,】【這】【部】【分】【收】【益】【來】【源】【主】【要】【就】【是】【期】【權】【時】【間】【價】【值】【的】【不】【斷】【積】【累】【!

【 】【 】【圖】12【:】【策】【略】【隨】【不】【同】【時】【間】【流】【逝】【的】【損】【益】【分】【析】

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